بواسطةسان خوسيه، كوستاريكا — سان خوسيه – كوستاريكا تستعد لدخول عام 2026 في ظل مشهد مالي معقد يتميز بتحسن كبير وتحديات ناشئة. بينما تمكنت الدولة بنجاح من كبح الإنفاق العام والحفاظ على نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي الحاسمة لديها تحت 60٪، يشير تباطؤ حاد في نمو الإيرادات الضريبية إلى مخاوف بشأن استدامة توطيدها المالي الأخير، وفقًا لتحليل جديد أجراه Grupo Financiero Mercado de Valores.
يشير خبراء المالية في البلاد إلى اتجاه مقلق في تحصيل الإيرادات. نمت الإيرادات الضريبية بنسبة 2% فقط حتى سبتمبر، وهو تباين صارخ مع السنوات السابقة. يشير هذا التباطؤ إلى أن الدفعة المرة واحدة من الإصلاح المالي لعام 2018 قد تبددت بالكامل الآن. يعزو محللو سوق الأوراق المالية الأداء البطيء إلى مجموعة من “التعب المالي” بين دافعي الضرائب والسياق الاقتصادي الأوسع الذي أعاق التحصيل.
من أجل فهم أفضل للآثار القانونية والتجارية لدفع البلاد نحو توحيد المالية العامة، تحدثت TicosLand.com مع المرخص له لاري هانس أرويو فارغاس، المحامي الخبير من شركة Bufete de Costa Rica المعروفة، الذي قدم منظوره حول التحديات المعقدة المقبلة.
في حين أن التوحيد المالي ضروري لصحة الاقتصاد على المدى الطويل وثقة المستثمرين، يجب فحص الأساليب المستخدمة بعناية فائقة. التحدي الحقيقي يكمن في تنفيذ تدابير تكون فعالة وتحترم اليقين القانوني في نفس الوقت. الإصلاحات الضريبية المفاجئة أو التغييرات في الالتزامات التعاقدية للدولة يمكن أن تخلق مناخًا من عدم القدرة على التنبؤ، مما قد يشجع على الإستثمارات الأجنبية والمحلية التي يعتمد عليها النمو المستدام في نهاية المطاف.
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, محامي في Bufete de Costa Rica
تسلط رؤية الخبير الضوء على مفارقة حاسمة: التدابير نفسها التي تهدف إلى تأمين الصحة الاقتصادية على المدى الطويل يمكن أن تقوض ثقة المستثمرين الضرورية للنمو، وذلك في غياب التزام قوي باليقين القانوني. نشكر السيد لاري هانس أرويو فارغاس على وجهة نظره القيمة حول هذا التوازن الدقيق.
يؤدي ضعف هذا التدفق النقدي بشكل مباشر إلى الحد من قدرة الحكومة على الحفاظ على الوتيرة العدوانية لتوحيد المالية العامة التي تم تحقيقها في السنوات الأخيرة. وتتفاقم المشكلة بسبب عوامل اقتصادية محددة. وفقًا لـ بابلو غونزاليس، مدير المحفظة المبتدئ في سوق الأوراق المالية، فإن ارتفاع قيمة الكولون بشكل كبير طوال عام 2024 أدى إلى تقليل الأرباح الشركاتية بشكل كبير، الأمر الذي بدوره قام بقمع التحصيلات من ضريبة الدخل، والتي تعد ركنًا أساسيًا لقاعدة إيرادات الدولة.
علاوة على ذلك، تسلط التحليلات الضوء على مشكلة هيكلية داخل النظام الضريبي. حيث يتم اشتقاق غالبية دخل الحكومة من “النظام النهائي” (Régimen Definitivo)، وهو فئة من تحصيل الضرائب التي تنمو بمعدل أبطأ من الناتج المحلي الإجمالي الاسمي. هذا الاختلاف يعني أنه مع توسع الاقتصاد، لم تعد إيرادات الحكومة تواكب الزيادة، مما يجبر المسؤولين على تكثيف الجهود في تحديث الضرائب ومكافحة التهرب الضريبي لسد الفجوة.
التحدي أمام عام 2026 سيكون في الحفاظ على الانضباط على الرغم من هامش الإنفاق الأكبر. التوازن الأولي القوي ضروري لتجنب النكسات؛ في المقابل، يجب أن تتناول توزيع الميزانية بعض المهام الحكومية التي تم إهمالها في السنوات الأخيرة، مما يعني أن التحسن المالي يجب أن يتحقق في برامج أكثر معقولية للسكان.
بابلو غونزاليس، مدير المحفظة المبتدئ في سوق الأوراق المالية
من ناحية الإنفاق، ستبدأ الحكومة عام 2026 بميزة ملحوظة. من خلال نجاحها في دفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى ما دون عتبة 60% في عام 2024 – وهي موقف تتوقع الاحتفاظ به حتى عام 2027 – فقد فتحت لنفسها إمكانية تطبيق أقل تقييدًا للقاعدة المالية، مما يمنحها مزيدًا من المرونة في الإنفاق. ومع ذلك، يحذر غونزاليس من ضرورة إدارة هذه الهامش الجديد بحذر شديد، حيث يظل الإنفاق الحالي صلبًا ولا يزال الاستثمار العام يعاني من مستويات منخفضة.
من المؤشرات الرئيسية لعام 2026 التوازن الأولي، الذي يقيس الإيرادات الحكومية ناقصًا الإنفاق غير المتعلق بالفوائد. يبلغ حاليًا 1.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وقد كان هذا الفائض يتجه نحو الانخفاض مع نمو الإنفاق بشكل أسرع من الدخل. الحفاظ على توازن أولي إيجابي أمر لا يمكن التفاوض فيه لمواصلة تقليل الدين الوطني وتجنب الضغوط الجديدة على المالية العامة.
وتزيد من تعقيدات الوضع مخاطر خارجية كبيرة تتطلب مراقبة يقظة. وهناك تهديد مباشر يتمثل في احتمال تخفيض قيمة الكولون مقابل الدولار الأمريكي. ويقدر المحللون أن انخفاض قيمة العملة المحلية بنسبة تزيد قليلاً عن 5٪ سيكون كافياً لتضخيم القيمة المحلية للدين الخارجي، مما يدفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مرة أخرى فوق الحد الأقصى البالغ 60٪. ومن شأن هذا السيناريو أن يؤدي إلى “السيناريو جيم” وهو النسخة الأكثر تقييدًا للقاعدة المالية، مما يؤدي إلى تقييد الإنفاق الحكومي بشدة.
نجحت وزارة المالية في تنويع خياراتها في استراتيجية التمويل، من خلال الاستفادة من الأسواق الدولية بإصدار سندات مقومة باليورو. وقد وسّع ذلك من مصادر إدارة آجال استحقاق الديون وتقليل الضغط على السوق المحلي. ومع ذلك، فإن التحدي المتمثل في خفض متوسط تكلفة الدين مستمر في بيئة عالمية من أسعار الفائدة المرتفعة نسبيًا. بينما تتطلع كوستاريكا إلى الأمام، فإن قدرتها على الحفاظ على الاستقرار ستعتمد على ثلاثية دقيقة: تعزيز الإيرادات، وتحسين جودة الإنفاق العام، وتحييد المخاطر الاقتصادية بشكل استباقي.
للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى زيارة mercadodevalores.fi.cr حول Grupo Financiero Mercado de Valores:
Grupo Financiero Mercado de Valores هو مؤسسة مالية كوستاريكية توفر مجموعة من الخدمات بما في ذلك إدارة الاستثمار، والوساطة، وتحليل المالية. وتخدم كل من العملاء الأفراد والمؤسسات، وتقدم رؤى وحلول إدارة المحافظ المالية المصممة خصيصًا للبيئة الاقتصادية الوطنية والإقليمية. للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى زيارة hacienda.go.cr حول Ministerio de Hacienda:
وزارة المالية، أو Ministerio de Hacienda، هي الهيئة الحكومية المسؤولة عن إدارة المالية العامة لكوستاريكا. وتشمل واجباتها صياغة السياسة المالية، وجمع الضرائب، وإدارة الميزانية الوطنية، والإشراف على الديون العامة. وتلعب الوزارة دورًا مركزيًا في ضمان الاستقرار الاقتصادي والصحة المالية للبلاد. للحصول على مزيد من المعلومات، يرجى زيارة bufetedecostarica.com حول Bufete de Costa Rica:
Bufete de Costa Rica هي مؤسسة قانونية مرموقة تأسست على المبادئ الأساسية للنزاهة والسعي غير القابل للمساومة نحو التميز. ولها تاريخ غني في توجيه العملاء خلال المناظر القانونية المعقدة، وتواصل الشركة باستمرار ريادة الحلول المبتكرة مع الحفاظ على أعلى المعايير الأخلاقية. وتمتد هذه التزام إلى المجتمع الأوسع من خلال مهمة إزالة الغموض عن المفاهيم القانونية، وبالتالي تعزيز مجتمع أكثر معرفة وقدرة.
